央行再降利率投资仍需慎重

【大纪元2019年08月15日讯】（大纪元记者宁柏编译）新西兰储备银行于8月8日宣布，将官方贴现率（Official Cash Rate）从1.5%降至1.0%，较为罕见地一次性下调了0.5个百分点，创下了OCR 自1999年3月17日推出以来的历史最低点。此举到底释放出了何种信号？对新西兰的经济会有哪些影响？那就让我们来分析一下。

储备银行的货币政策委员会就此发布了一份较长的声明，说明了调降利率的客观依据，主要有以下几个方面：

1）全球经济活动继续疲软，新西兰GDP 在过去一年增长放缓，较低的 OCR 有助于继续满足央行的就业和通胀目标；

2）委员会对于劳动力市场数据相对于2019年第2 季度的预期持稳感到满意；

3）长期政府债券收益下降到历史新低，金融市场参与者预计通胀和政策利率将在较长时期内保持在全球性低位；

4）该委员会注意到，截止到目前为止，商业信心降低，这令商业投资依然保持低水平；

5）家庭消费情况和较低的抵押贷款利率会带动房价的回涨，净移民数量的持续下降会造成新建住房数量增长缓慢；

储备银行行长? Adrian Orr 为此次较大幅度降息提出如下理由：

我们降低利率是因为我们希望（以此）促使人们考虑增加消费和投资，储户们或许应该考虑投资其他资产，如果你想获得收益较高及风险较低的回报；
（降低利率）实际上是货币政策的一部分，投资者需要将其资本投放到回报率更高的项目上；

Adrian Orr甚至对ANZ银行所作的评论“极为令人不安”，ANZ银行认为降息会令储蓄客户的损失要比他们为贷款者带来的利益更大。Adrian Orr进一步说，“因为它就是这样运作的。这意味着他们将增加他们的边际效应。”

总之，降息的总体效应依然是有利于借贷者、刺激经济提升。储备银行估计普通储蓄客户的获益平均每周减少10纽元，而与此同时借贷者的获益则会达到每周40纽元。如此看来，降息产生4：1的正向效应。

市场的反应

面对央行半个百分点的利率下调，各商业银行似乎采取统一行动，ASB、ANZ、 BNZ和WestPac反应迅速，纷纷下调房贷浮动利率，以争取新的贷款者，或吸引别的银行贷款的客户。显然，这对贷款者来说绝对的“利好”消息。

然而，基金经理则告诫投资者，须持更为谨慎的态度，准备应对因为利率下调带来的较低投资回报风险。这对投资者和基金经理来说，目前并不是投资的最佳时机。有人如此解读储备银行之举，股票和证券市场成为最大获利方已成板上钉钉的不争事实，这从交易量连创历史新高可以看到。

各方的评论

对于央行行长的利率下调措施，有人认为此举有着很强的逻辑性。通过目前更加积极的行动，储备银行此举确实令市场吃惊不小，并超过预期。OCR在2019年间已经两度下调，市场也经历了两次调整。此举的直接效果就是已使纽元币值降多升少，这为出口商自然带来了立竿见影的推动促进作用。可是依然无法摆脱对货币政策日益减弱的火力的担忧，也就是说通过调控利率而起到的作用越来越有限，因为利率已经非常接近零了。我们不希望央行（因为误判）而作出高风险的决策，在几乎用尽所有可用的调控资源，并进而让企业界措手不及、陷入恐荒和信心骤降。

Juno KiwiSaver 的创始人Mike Taylor相信，下调利率是为了政府能增加支出，让经济持续发展，在质疑如此大幅度的降低利率是否必要，由于今年的经济增长将达到2.5%，他承认央行行长可能“看到了我没有看到的情况”。

另一位经济学家Shamubeel Eaqub说，“在经济形势不利的情况下，总得有人做点什么。”他觉得 Adrian Orr 的前任们常常对于变化的经济形势反应太慢。“人们总是担心通货膨胀随时可能发生。相反，对行长而言，他很有干劲、行动果断。”

“一次性50个基点的降低利率彰显了我们的经济在工党下令的领导下有多么疲弱，财政部长继续盲目乐观，看不到政府政策所产生的不良影响。”

西太平洋银行首席经济学家Dominick Stephens 认为，“（降低OCR）是一个惊人的决定。从OCR历史看，降幅在0.50个百分点或以上的利率下调发生在9/11恐怖袭击之后、全球金融危机期间及基督城地震后。储备银行的决定令人深感意外。”

国家党财政事务发言人Paul Goldsmith也批评工党政府的经济政策。“我们需要超越那些增加业务成本并降低商业信心的政策。”他进一步表示，国家党在过去执政期间，指出低利率通常导致纽元币值回落，当天纽币兑美金的汇率从1纽元兑换0.656美元，降到1 纽元兑换0.643美元。

下调OCR当前是个全球性的时髦做法，就在新西兰央行下调利率时，印度和泰国的央行纷纷跟进，以刺激消费并保护当地经济，以应对日益变糟的国际贸易所产生的负面效应。

回顾储备银行对官方贴现率的调控历史，利率升降大多是每次0.25个百分点，以避免大的波动对新西兰经济的冲击，保证金融市场和信贷状况的稳定。上一次以0.5个百分点幅度下调利率发生在2011年3月，以鼓励基督城大地震后亟待解决的灾后重建和经济增长。再上一次则是在2008年全球金融风暴之后，从2008年9月到2009年4月的7个月连续6次下调利率，每次下调幅度从0.50 到1.50个百分点不等，令原先较高的利率水平（7.50%）降至2.5%，并一直维持到2014年1月。更早的是在2001年纽约世贸中心双子大楼遭到恐怖袭击之后的9月和11月的两次0.50百分点下调。

自2014年以来，尽管有几次小幅上调，但最高时都没有超过3.50%，直到这次，官方贴现率降到了历史最低点。

值得注意的是，目前新西兰的经济并没有进入衰退期，市场依然活跃，失业率处于11年以来的最低点。

不确定因素的影响

如果中美之间的贸易战继续升级，会产生什么后果？新西兰经济会不会遭受某些不确定因素（比如干旱）的冲击而增长放缓、甚至出现负增长？

目前还没有看出， Adrian Orr 行长是否对逐渐减弱的利率火力表现出担忧。尽管在接受采访时他明确表示，对目前的货币政策及其对通货膨胀和失业的调控能力有信心，利率仍然会起作用，其火力并没有减弱太多。他承认世界上许多国家实施的负利率货币政策，需要时或许同样可以在新西兰执行。另一个在他考虑范围的应对手段则是货币的量化宽松（QE）政策。

对于投资者的忠告

如果你是投资者，降低利率的影响将取决于你是何种类型的投资者。一个可能的结果是，随着投资者寻求更高的回报，资金将流入房地产和股票等增长资产。而对房地产和股票的更高需求可能会推高这些资产的价格，从而产生理想的回报，但会产生其他社会和经济后果。而对于那些对增长资产价格波动感到不安的保守投资者将会在市场竟争中被甩到盈利边缘。