【财商天下】中国经济依然虚弱魔鬼藏在结构里

国际机构调高中国经济增长预测，《华尔街日报》却说别抱希望了？中国金融数据超预期，货币政策相当给力，但经济学家却说经济虚弱，魔鬼就藏在结构里？（大纪元制图）

【大纪元2023年02月20日讯】2023年，中共最重要的任务就是“拼经济”，可以看到，截至2月12日，中国多地所发布的2023年重大项目投资清单，总投资额已经合计达到21.5万亿元人民币。而随着疫情的好转，很多国际机构也开始调高对今年中国经济增长的预测，那么中国，还能担当起全球经济的火车头吗？

我们知道，中共常用的三个政策剧本，就是“拼出口、旺消费、促投资”，那么，这三驾马车，又能否再次带动中国经济高速成长呢？1月份，中共央行发布的金融数据超预期，货币政策也相当给力，但经济学家却说中国经济患有“外热内寒”症，而且虚弱的真相就藏在结构里，这又是怎么回事呢？我们今天就来关注这方面的内容。

“拼经济”将是中共今年最重要的主题

大家看到，在2月7日，习近平发出指示，今年要拼经济，要“努力实现经济运行整体好转”。中共官媒也高调宣传，称多地开展重大项目投资建设，而且投资金额巨大，说明地方政府把重大项目作为经济发展的“动力源”和“稳定器”。

为了配合这些重大投资，中共央行不甘示弱，印钞机也开始忙碌起来。可是，中国知名经济学家马光远却泼了盆冷水。2月13日的时候，他在《第一财经》发表评论文章说，每一次印钞机发动的时候，伴随着的一定是通胀和经济过热，随之而来的就是政策的调整和降温。

马光远判断，中共的货币政策短期内不会有方向性的调整，印钞机的温度也不会降下来，原因是，如果只看量，货币政策似乎有点过猛，但如果看结构以及细节，经济依然虚弱的真相就很清楚，魔鬼就在结构里。

这是什么意思呢？

我们先来看一组中共央行2月10日发布的今年1月份的金融统计数据：

数据一，在1月末，广义货币M2余额是273.81万亿元人民币（下同），同比增长12.6%，比去年12月末高出了0.8个百分点，比去年同期高出2.8个百分点，创下2016年5月以来的新高；

数据二，1月份新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿，创下2010年以来的单月历史新高；具体来看，其中有4.68万亿元是企业部门新增贷款，而居民信贷新增只有2,572亿元，是2013年以来的同期新低；

数据三，1月份人民币存款，增加6.87万亿元，其中，住户存款增加了6.2万亿元。

“消费”的马车跛足前行

我们先来看M2的情况。广义货币M2是一个经济学概念，是指流通于银行体系之外的现金加上企业存款、居民储蓄存款以及其它存款，它包括了一切可能成为现实购买力的货币形式，M2反映的是社会总需求的变化和未来通胀的压力状态。

我们看到，中共央行今年1月M2的增速，虽然高达12.6%，但是，抠细节，就会发现，推高M2的主要因素，除了信贷的高增长，还有居民存款的大幅度增加，今年1月人民币存款增加了6.87万亿元，其中，住户存款增加6.2万亿，这说明，市场对经济预期依旧偏弱，经济情况不好，所以，老百姓不想花钱，把钱都存起来了。

多年来，许多经济学家一直主张，中国应该重新平衡发展模式，更多地依赖国内消费并减少对投资的依赖，投资现在产生的债务多于增长。但是，在经历了3年的疫情封控之后，中国经济的复苏，和以往已经是大不相同。

在疫情放开后，人们走出了家门，但却不再像以前那样花钱，消费者信心依然低迷。年轻人流行“躺平主义”，不买车、不买房、不结婚也不生娃，为什么呢？就是因为看不到未来的希望。

2月14日，《华尔街日报》的报导中提到，高露洁-棕榄（Colgate-Palmolive Co., CL）的首席执行官诺埃尔·华莱士（Noel Wallace）在上月底对分析师表示，尽管中国的重新开放令人欢欣鼓舞，但是高露洁公司的家居用品在中国的销售仍然疲软。他说，中国市场是一个大问号。

很多专家也表示，提振居民消费的重点，应该是住房和汽车等大宗消费。但是，大家也看到，房地产市场仍然低迷，正在侵蚀中国家庭的财富。

网上流传着这样一句话，说“楼市复苏，豪宅先行，楼市下跌，豪宅最后一刻再跌”。在过去3年，豪宅火爆的景象给大家留下了深刻印象，尤其在去年上半年，中国包括一线城市在内的楼市全面熄火，豪宅却走出了一条独立行情。但是到了今天，豪宅神话也破灭了。

易居CEO丁祖昱披露的数据显示：2022年，中国5000万以上的顶级新房豪宅，只成交了383套，同比下跌40%。现在的情况是，有钱人在忙着甩豪宅。

马光远拿刚才我们提到的金融数据分析说，新增贷款4.9万亿，尽管创下历史新高，其中企业贷款4.68万亿，同比增加1.32万亿，数据似乎相当不错。可是，相比之下，居民贷款，仅仅新增了2572亿元，同比减少高达5858亿元，特别是居民中长期贷款，1月新增2231亿元，同比少增高达5193亿元，这意味着1月份的房地产市场依然很弱，作为经济支柱的房地产如果稳不住，经济整体和消费是无法稳住的。

还有一点值得注意，中国大陆通货膨胀不断在上升，这应该和近年中共央行M2货币发行量的比例不断增加，推升物价有关。中共国家统计局2月10日公布的数据显示，1月份消费者价格指数CPI，同比涨幅2.1%，比去年12月份1.8%的同比增速加快不少。

所以，问题来了，中共刺激经济，印钞速度加快，会推升国内的通胀。而物价上涨，生活压力大，老百姓就更想多存钱，不消费。

2023年出口将成负增长

我们看到，在信心不足的情况下，消费这架马车只能是跛足前行，难有起色。那么，除了消费，是否可以期待出口这架马车来带动经济呢？中共官媒新华社，曾经在2021年5月发文称，作为拉动经济增长的“三驾马车”之一，出口贸易，对经济稳定、就业增长以及国际竞争力的提高，具有不可替代的战略意义。

也确实，在近两年，中国的进出口总额占国民生产总值GDP的比重很高。中国银行研究院在2022年2月14日发布的报告中说，2021年，出口持续超预期增长，成为中国经济增长的重要支撑。全年货物和服务净出口对GDP的贡献率达到20.9%，拉动GDP增长1.7个百分点。

可是，时间来到2023年，情况却大相径庭了。中国社科院经济研究所最近发布的报告称，预计2023年中国的出口增速将转为负增长，原因是受到国际需求收缩及基数抬升影响。此外，随着一些国家的通胀可能较快下行，价格对中国出口额的增长贡献也将趋于下降。

除了这些影响因素之外，还有一个更大的原因，就是外企将产业链不断从中国撤离带来的连锁反应。外企撤离让产业链上游的企业丢了订单，企业没了生意，又面临破产，大量工人无工可做，又会让社会失业率飙升。

这样看下来，消费和出口这两架马车，都跑不动了。那么，投资基建能挑起大梁吗？

投资基建挑大梁？

在2008年的时候，中共面对金融危机，曾出台了价值4万亿元人民币的投资刺激方案，摆脱了当时的危机，但是，那一次的投资并不是当年完成的，后期的追加和配套资金，最后合计高达30多万亿元。不过，留下的后遗症也不少。

这些年，大陆各地不断地大搞基建，铁路、公路和机场迅猛增长。结果是，很多高速公路上没多少车跑，机场的吞吐量也非常低，甚至一些城市的商业综合体也没多少商家和人流。

大陆经济学家李迅雷，在2月6日发表的文章中分析说，过去，投资对稳增长能够发挥关键性的作用。但是现在，已经出现基建过剩的现象。基建投资，面临找好项目越来越难、投资回报率越来越低、现金流产生越来越难的问题，所以，未来靠投资拉动增长的模式压力会越来越大，需要更多依靠消费拉动。

我们看，这三驾马车等于是转了一圈，又回到了原点，中国经济似乎陷入了无解的死循环。

中国经济患有“外热内寒”症

当然，我们也看到，随着去年底时，中国防疫封控、平台监管、地产融资等政策开始转弯，有很多国际机构，也开始调高了对今年中国经济增长的预测，多数机构认为，中国经济增速将在5%～5.9%区间的中高端。

但是，应当注意的是，也有不少权威机构对中国经济的前景提出了警告。我们看，国际货币基金组织IMF，尽管也将中国今年的增长预测，从此前的4.4%上调到了5.2%，但是，它仍对中国的中长期前景感到担忧。据《南华早报》2月10日的报导，国际货币基金组织警告说，如果不对中国的增长模式进行“全面改革”，中国的潜在增长将持续下降。

2月14日，《华尔街日报》的一篇文章就直截了当地说，全世界都在寄希望于中国经济反弹能够带动全球经济增长，帮助抵挡衰退风险，但也许还是别抱这种希望了。

马光远，也给中国经济把了一下脉，说当下的中国经济和货币政策患有“外热内寒”症。他说，中医有“外热内寒”之说，其中有两个表现：一种是真寒假热，体内寒气较重，但患者体表有发热的感觉，可实际上又怕冷；还有一种是寒热错杂，容易出现手脚发热，但到真正的寒冷环境中又怕冷。也就是说，金融数据表面上看是马力十足，但实际上，经济本身的内在仍然温度偏低。