更新 1022基金大厦参访笔记 第四季度宏观及资产配置

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+date: 2024-10-24
+title: "金融|讲座笔记|第四季度宏观及资产配置展望"
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+- notes
+tags: 
+- finance
+summary: 1022 基金大厦参访笔记 
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+**提纲概括：市场与宏观经济分析**  
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+1022 基金大厦参访笔记
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+免责声明：本文仅为课程/讲座笔记，不保证内容和分析师原文保持一致。笔记整理者不具有金融机构相关资历，不构成任何投资建议。
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+### 一、公募产品趋势
+1. **指数化、固收化产品上升**  
+2. **客户资产配置趋势**：  
+   - 主动管理基金及明星基金占比下降  
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+### 二、第四季度资产配置展望  
+1. **市场回顾**  
+   - 9月美股创新高，板块波动剧烈  
+   - 上半年市场Beta因素主导，下半年宏观因素更加重要  
+   - 港股波动加剧  
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+2. **宏观背景与核心矛盾**  
+   - **全年4.2%增长目标**面临挑战  
+   - **517新政及房地产**：刺激需求不足，9月出台新政策  
+   - **PMI数据**：外需主导，内需疲弱，需关注国际经济相关性  
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+3. **财政压力与政策分析**  
+   - **经济下行传导至财政**，税收和社融数据成为观察重点  
+   - **国债和财政缺口**：财政收入缺口2.27万亿，计划增发国债1.5-2万亿  
+   - **政府调节失衡**：政府应逆周期调节，但现阶段顺周期表现明显  
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+### 三、金融政策与市场逻辑  
+1. **货币政策动态**  
+   - **降准降息同步**：表明紧迫性，但问题在于缺乏借贷需求  
+   - **房地产市场观察**：一线城市房价和销售面积TTM作为先行指标  
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+2. **支持银行信贷进入股市**  
+   - 类似2015年的政策重启，提升杠杆工具效果  
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+3. **长周期基金发展参考**  
+   - 借鉴美国IRA养老金体系：长期市场教育和产品建设  
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+4. **M1与PPI的领先性分析**  
+   - **M1指标失效原因**：经济下行缺乏投资意愿  
+   - **新政策缺乏借贷需求支撑**，市场或需等11月人大会议  
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+### 四、资产市场与风格变化  
+1. **股市风格变化**  
+   - 2024年初：大小盘风格扭曲，国家队操作主导  
+   - **9月国家队缺位**：短期市场回调，大盘风格回归自然  
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+2. **基金持仓与抱团现象**  
+   - 机构短期抱团明显，长期忠诚度低  
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+3. **行业分析**  
+   - **汽车、家电**：以旧换新政策推动需求  
+   - **食品饮料**：强Beta板块，但部分品类价格下跌  
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+4. **科技与新能源**  
+   - 电子产业高景气维持至年底，半导体国产化机遇  
+   - **新能源车问题**：资产减值风险高  
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+5. **医药**  
+   - 需关注医保基金，美元降息利好创新药估值  
+   - 一二级市场联动，估值逻辑重视产品线  
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+### 五、债市与汇率展望  
+1. **债市动态**  
+   - **9月债市急跌后回升**，市场利率与政策利率存在差距  
+   - 增量国债对长债利率造成冲击  
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+2. **通胀与实际利率分析**  
+   - 实际利率偏高不利于经济托底，宽松政策需延续  
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+### 六、就业与政策影响  
+1. **行业周期回暖**  
+   - **互联网与教培行业**：经过3年打击周期，招聘逐步恢复  
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+2. **青年失业率**  
+   - 季节性波动明显，预期12月回落  
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+### 七、国际市场与资产表现  
+1. **美股等资产齐涨**：显示市场乐观情绪  
+2. **港股**：比A股更乐观，受联系汇率制影响更大
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