《华尔街日报》｜中国面临通货紧缩螺旋的风险

[zmike1993]

副标题：产能过剩和北京刺激措施不足导致压力加大

原文地址：https://www.wsj.com/economy/china-is-risking-a-deflationary-spiral-75702b5b?mod=china_more_article_pos6

2024-09-13

编者注：中国经济目前面临前所未有的挑战，如果中国领导层不采取及时有效的措施使中国经济走出通货紧缩螺旋，中国未来将会有更大规模的失业和经济萧条，社会也会越加动荡不安，无数中国百姓生活难以为继，而在经济危机之下的中国社会，中国共产党为了维持政权，会形成更加高压的社会，也会有更多的政治运动冲击到普通人的日常生活之中。

这是为什么我们即使不是从事或者学习经济学的普通人也要关心经济的原因。以下为全文翻译，并首次附带了文章后的评论，希望这些评论可以让大家了解，西方世界的读者是如何看待中国经济问题的。

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在中国陷入通货紧缩之际，华尔街经济学家呼吁中国加大财政刺激力度。但北京方面可能仍不够大胆。

过去几年，西方国家一直在努力抗击通胀，而中国却面临相反的情况。该国的通货紧缩压力正在加剧。8 月份，中国消费者价格指数较上年同期上涨 0.6%，但主要是受极端天气影响的食品价格上涨所致。扣除食品和能源，中国核心 CPI 实际上仅上涨了 0.3%。另一种观察这一情况的方法是使用所谓的 GDP 平减指数，即中国名义 GDP 增长与实际 GDP 增长之间的差值，反映价格的广泛变化。按照这一衡量标准，中国已连续五个季度陷入通货紧缩。

房地产市场的崩溃拖累了整个经济。房地产开发商和材料等相关行业都缩减了投资。长期以来，房地产一直是家庭最重要的财富积累资产，而现在，他们已经收紧了钱包。消费支出减少导致价格下跌，给企业利润和工资带来压力。这可能会形成恶性循环，使通货紧缩更加根深蒂固。摩根士丹利的分析师在最近的一份报告中甚至表示，通货紧缩现在是中国的“头号公敌”。

北京没有直接向家庭提供刺激措施来促进消费，而是选择支持制造业。这导致许多行业产能过剩，最终流入海外市场。虽然这有助于中国提振出口——8 月份出口同比增长 8.7%——但产能过剩给价格带来了进一步的压力。中国的生产者价格指数（衡量生产者出厂价格的指标）近两年一直在下降。

中国出口激增已引起许多国家的担忧，引发电动汽车等领域的贸易壁垒。这意味着仅靠出口继续推动增长可能很快就会变得更加困难。
更重要的是，进一步投资制造业和出口并不能解决问题的根本原因：房地产市场低迷。5 月份宣布的购买未售出房屋作为经济适用房的政策是减少住房库存的正确方向。但负责购买房屋的地方政府因土地销售和税收收入减少而受到严重打击，几乎没有能力采取行动。

不过，北京方面似乎不太可能改变现有的策略——至少目前如此。中国一直不愿大手笔直接刺激消费，认为这只是暂时的解决办法，而支持工业则有利于建立长期产能。支持生产，尤其是电动汽车和新能源技术等战略性高端产业，也有助于打造国家冠军企业，这是北京产业政策的另一个关键目标。

到某个时候，北京很可能会触及经济的痛点，迫使其采取更果断的行动。一种可能就是向地方政府转移更多资金，协助它们清理房地产过剩问题。

但即便如此，中国经济仍无法转向更可持续的增长动力，比如国内消费。十多年来，外国分析师和投资银行经济学家一直在大声呼吁这一点（注：增加国内消费）。但要做到这一点，北京需要进行深层次的结构性改革，并实现根本性的思维转变。

中国的情况必须变得更加糟糕才能够实现真正的改变。

--评论---

雅各布·廷斯基
7 小时前

为了实现经济成功，你需要确保信息的自由流通。而由于习近平和中共无法承受这样的后果，中国陷入了困境。

罗伯特·雷尼什
14 小时前

习近平对资本主义和经济学的理解不足才是中国真正的问题。中国对疫情和房地产过剩的应对措施表明了他缺乏理解。
通货紧缩比通货膨胀更糟糕。如果任由通货紧缩在经济中持续存在，那么需求和投资增长就会受到阻碍。日本就曾发生过这种情况，他们花了 20 多年才克服了这一问题。
更大的风险是输出通货紧缩，抑制其他国家的生产/经济增长。这很容易引发全球贸易战。参见导致美国大萧条的因素之一

简·波特
21 小时前

中国从拜登失败的政策中吸取了教训。文章没有提到的另一个重要因素是中国人口下降。此外，“通货紧缩螺旋”几乎从未发生过。

罗伯特·雷尼什
15 小时前

拜登所谓的失败政策让美国经济在应对疫情方面成为全球最佳。真正的经济增长和创造就业机会。选择是降低通胀、失业和降低增长，还是提高通胀但实现充分就业和高于长期趋势的增长。中国选择了前者，而美国选择了后者。

卡里·艾德
1天前

除了美国赤字和消费者债务没有起到示范作用之外。还有住房短缺。还有政府养老金危机。我们需要把我们自己的问题处理好。

田纳西州

托马斯·诺瓦克
2天前

2008 年，国家控制的经济看起来很棒，因为中国在金融危机期间表现良好。独裁统治在开明的独裁者统治下效果很好，但如果你遇到毛泽东或习近平，你就完蛋了。

艾伦·霍纳
2天前

我记得在大学学习的时候，中国仍然是国家计划的典型代表……嗯，很久以前。

和民主一样，自由企业也是一个成功的故事。共产主义和计划国家则继续失败，这一点从真相被泄露中可见一斑。

太平绅士

乔纳·P
2024 年 9 月 14 日

虽然我曾经喜欢中国科技行业及其提供的投资机会，但最终我觉得投资中国市场的整体风险实在太大。一党制的政治风险和近期可能发生的台湾冲突、国内经济形势恶化、国内技术法规等，风险数不胜数。由于我喜欢将投资组合中的一小部分投资于新兴市场，我卖掉了所有与中国相关的基金，并增加了针对印度的基金，因为我和许多《华尔街日报》作者一样，认为印度是一个很好的长期投资机会。

乔·杰克逊
2024 年 9 月 13 日

习近平——是中国人民的残暴虐待者——当然，他也位列共产主义失败者榜首——

雷蒙德·邓恩
2024 年 9 月 13 日

习近平主席推行和推动的政策和战略会导致经济疲软，这是有道理的。未来应该会出现更多的疲软和混乱。中国需要赶走习近平，并选拔像邓小平这样的人来重回正轨。鉴于习近平对共产党的铁腕控制，这种情况不太可能在短期内发生，因此预计会令人失望多年。其他国家将寻求避免通过出口更便宜的商品来为中国的衰退提供资金，而全球正在形成的关税壁垒的发展相当有趣。

史蒂文·C
2024 年 9 月 13 日

相对而言亚洲（如日本）的房地产泡沫可能会产生更为严重的后果，比美国房地产泡沫，我不知道具体的机制
我的怀疑：
亚洲国家人口密度高，普通民众将更多的财富投入到房产中作为储蓄和投资的手段；房地产泡沫只会给亚洲带来更严重的经济损失（如日本和中国）
亚洲国家有着悠久的历史，充斥着饥荒、自然灾害或战争；这使得节俭成为一种生存美德；人们不花钱，而是为未来的灾难储蓄

多萝西·沃特金斯
2024 年 9 月 13 日

问题是，美国和其他国家终于厌倦了多年来从中国出口的“廉价移民”商品。曾经，购买廉价商品很方便，但现在其他国家想要制造和销售自己的商品，中国不再是廉价城市的奇迹。一旦你购买了足够多的劣质商品，你的国家也厌倦了，质量更好甚至价格更高的商品又开始显得有吸引力了。——比如，你有一个做工粗糙的廉价炉子，它不能正常工作或使用很多年。——消费者不再认为便宜是值得的。质量抬头，人们认为它值得付出成本。我就是一个例子，我过去常常通过邮寄的方式购买廉价的塑料面料睡袍或廉价的棉质小罩衫。我不再这样做了，我讨厌穿塑料网或粗糙的假棉垃圾。就像试图戴一个有洞的塑料袋一样。呃。更好的棉涤纶面料是值得的。美国应该重新开始种植棉花和生产棉花。

安德鲁·马腾斯
2024 年 9 月 13 日

过剩产能以出口的形式出售……这难道不是国际贸易的基础吗？这有什么问题？价格降低，商品更便宜……这有什么问题？

大卫·斯通
2024 年 9 月 13 日

最近每一篇关于中国经济低迷的文章都说“经济学家呼吁加大刺激力度”。他们指的是加大政府支出，而这是中国中央和地方政府无法承受的。因此，作为一项公共服务，我提供了这个免费的替代方案来释放这些动物精神：
习近平和中共其他所有党员都应该辞职、解散、停止活动，让剩下的13亿中国人自己管理他们自己的生活。

布鲁斯费尔南德斯
2024 年 9 月 13 日

我未婚夫的已故父亲是一位二级高级中国经济学家，他属于毛泽东时代的一批经济学家，他们在文化大革命期间因为敢于建议中国经济需要向资本主义经济方式转变而受到惩罚。

习近平不会允许使用与资本主义有任何关系的刺激措施，否则将不得不陷入困境。降低抵押贷款利率将为消费者带来 3 亿美元收入，但几乎每个人都会储蓄或减少抵押贷款余额或其他债务，而不是消费。

卡尔·费因德
2024 年 9 月 13 日

一个问题是缺乏消费者。这是“独生子女政策”的实施。中国人口正在快速老龄化。老年人不买东西。他们不成家，不买汽车、家具、电脑、厨房用具……20-40 岁的人会买的东西。这个群体的购买力下降，因为即使没有政策，他们生的孩子也更少。

这对中国人的影响就像对日本人和韩国人的影响一样；意大利和欧洲其他国家也紧随其后。没错，美国也面临风险，因为我们的出生率远远低于更替水平。

斯科特·费舍尔
2024 年 9 月 13 日

美国永远不会有这样的问题。有太多人想进入我们的国家。如果我们真正愚蠢的政客能聪明一点，为更多合法、经过全面审查的移民铺平道路，我们就会拥有最好的一切。

大卫·海维
2024 年 9 月 13 日

美国已经开始出现这个问题了。由于您列出的这些问题，我们的人口很快就会停滞不前。增加移民会有所帮助，但最终只会减缓移民的到来，因为向我们输送移民的国家也经历了同样的出生率下降。很快，我们将需要采用一种全新的经济模式，一种不依赖债务和消费主义的经济模式，因为再多的债务也无法阻止支出和 GDP 的最终下降。

马吉德·斯威丹
2024 年 9 月 13 日

我们西方人正在拼命对抗通货膨胀，但中国经济却因为缺乏通货膨胀而很糟糕!!!!!!!!哈哈

杰克·道森
2024 年 9 月 13 日

这不是偶然的。

杨森
2024 年 9 月 13 日

因为世界两大经济体（过去 40 年来紧密相连）正在因地缘政治冲突而分道扬镳。过去廉价的中国商品降低了美国的通货膨胀率，西方消费者给中国生产商带来了足够的需求。现在这种模式已经崩溃。

谢里·L
2024 年 9 月 13 日

西方及其主导的机构（如国际货币基金组织）至少十年来一直在向中国鼓吹“把钱发给消费者以增加消费/通过高额政府赤字支出来提高 GDP 增长”。这不是什么中国人不熟悉的新概念。至于房地产泡沫，西方的补救措施是不要让泡沫破裂，而是投入大量资金来维持高房价……为了谁？现有的房主？那些需要买房的年轻人怎么办？从长远来看，这些政策是否合理？中国不这么认为。

近二十年来，中国政府一直在努力遏制房地产泡沫，出台了各种政策，比如要求首套房首付 40%，二套房首付 60%，每户限购两套住房等。过去三年，全国房价平均下跌 20%，但如果以 2008 年为基准，房价仍上涨了 300%。大多数房主在 2008 年之前购买了房屋，因此他们没有必要大批出售房屋。房屋不应该被用来投机。

投资不再大量投入房地产领域，而是投资于升级制造设施，以生产电动汽车、绿色能源、半导体、人工智能、研发等更高附加值的产品，这些对于中国成为西方主导制造业的竞争对手非常必要。

兰吉特·托马斯
2024 年 9 月 13 日

通货紧缩很容易避免。政府需要做的就是向人民发放现金，然后让央行购买政府债务。他们没有从美国学到什么吗，哈哈？

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